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对于任何一个行业，我们要了解的无非是：
3.这个行业以后能不能挣钱。能挣多久钱，需要多久挣钱……
4.这个行业挣一笔钱需要多久，周转长么。
5.这个行业挣钱容易么？风险大么，是不是挣了钱把人都整进去了？靠周转？资本金？大数量？大体量？高负债？还是高科技？
6.行业乱不乱？是监管严重，灰色监管，还是江湖呢？是站着挣，躺着挣，还是弯着挣呢。
想了解一个行业？先读100条新闻再说，剔除重复的。读各种行业大事，行业政策，行业八卦，不懂的行业名词先都记下来，看时间排名比较靠前的行业政策。行业内排名靠前的公司，快破产的公司都记下来。带着商业模式的框架去读，找其中的关键点。
卖方的行业研究分几种不同的研究方法。先找时间较新、较为完整的。读明白挣钱的周期，挣钱的点，挣钱是否容易。读完行业研究报告可以对行业有个大概的了解，对行业名词不懂的一定要去查。了解行业上下游和渠道。
行业周报一般数据比较多，多读几家不同的卖方研究就能知道大家都在看什么数据了。这个时候开始查每个数据的统计结构，采数据的点，重要程度，是否靠谱，然后结合特殊行业要求（例如有的行业看存贷比，有的行业看库存，有的行业看沉淀资金，有的行业看周转）。
3）看行业靠前的龙头和行业尾巴的招股说明书。
不仅要看内容，风险提示，还要看是谁做的、谁写的所在的地区老板是谁。
4）读行业公司的深度研究和近期研究。
先读深度研究，深度研究一般是在这个公司转型（例如并购了一个公司，添加了一个产业链之类的）时候发的，结合时间前后和价格，看看到底这个转型是真是假，对公司影响如何。查公司换过几个高层，董事和经理。另外读给这个公司做承销时候的那个券商的首次报告。读完了那个承销商的，查查这次承销中谁落选了，再读读那个落选的券商的首次覆盖报告。然后去查这个公司的负面新闻。看看到底是行业问题还是老板问题。是老板问题PASS，是行业问题就要当心了。
5）读公司研究中的数据：可以做一个范范的估计，各个公司类比一下，对于每个公司做一个大概的（其实是肯定不准的）估值，心里有个谱。每个行业看重点数据。
通过跟不同的人聊天，能够直接接触行业人士，得到更为直观的感受。这个时候找谁聊，怎么聊这里很关键的。
1）前面的阅读使你对这个行业有了一定了解，但也会有疑问。那么就打电话到3种券商或者经纪的研究员那里：你熟的关系好的；你不熟的但是长期COVER这个行业的券商研究员；最后是你自己的经纪行的券商。把你对于盈利点和风险点所有的疑惑，都去好好咨询下，在问之前你脑袋中先形成自己的一套逻辑。
2）行业大腕。如果肯下苦工，做过很深入地研究找到了商业点，人家还是愿意和你分享的，如果自己有底子能告诉他们一些他们不了解的就更好了。
3）各行各业的好朋友：一般就是拜托朋友约来约去了，但想听到real insight还是要下一些功夫的。
4）咨询公司和会计事务所以及律所的好伙伴。有大的项目或者需要了解的是在身后或者过于niche，这个时候就要请咨询公司来帮忙做个活了。
5）行业的中层干部以及中等公司：说实话直接约大公司的大腕太难，想深入了解行业的话还是看跟大腕的熟悉程度以及场合，要不然会什么实话都听不到、要不然就是全场打哈哈。
最后就是写报告和整理了。建议去看高盛的，高盛的每个行业团队是有自己的思路的。一般会先弄个白板然后再把盈利能力、风险点、风险水平、上下游链、政策法规都整理一遍，一边整理一遍让别人继续补充，然后再做领先指标。
行业不是你了解就了解完了的。现在更多的行业已经是交叉性的。例如金融行业对重资产和轻资产行业的影响；互联网对金融的影响，房地产对互联网用户增量与电信行业的影响；科技行业的发展对于互联网的影响进而对医药行业的影响。做宏观的好处是在大脑中形成一张地图，各个行业可以串联起来。
1.首先，你需要先对整个行业有一个整体认知。建议可以从行业的发展历史、态势等方面入手。
具体的方法首推阅读行业报告。可以把该行业历史以来能够找到的分析报告按年度依次阅读，重点关注规模、盈利、态势等方面的信息。往往当时的行业报告会有一些对于未来发展的预测，你再从之后的行业报告来推敲当时预测的逻辑是否正确。举个例子，如果你可以看一个行业2007年的行业报告，里面可能会有该行业10年后发展的预测。这时你再根据2017年的行业报告来验证，看看这期间有哪些是与预期相符的，又有哪些未按预期发生，再分析其中的原因。通过这样的方法，不但能够理清行业发展的脉络，建立对整个行业的通盘认知，还可以梳理出对于行业有影响的关键要素。
2.从本行业拓展到上下游行业，以整个链条为触发点，思考行业的价值。
任何一个行业其实只是整个产业链中的一个环节，通过对整个产业链条进行分析，其实可以帮助我们更好的了解行业。
这里具体的方法很多，通过层层逼近的问题来深入了解行业，在《一周内摸清一个行业》提到的思考方式：
行业在产业链条中的位置是什么？上下游都有哪些？
行业在产业链条中的价值是什么？
行业在产业链条中是否不可或缺的？
行业是否具备在产业链条中的定价权？
多问一些为什么，多去寻找答案，相信一定会收获满满。
3.聚焦行业内的大玩家，比如关注业内TOP3或TOP10的企业。通过龙头来熟悉这个行业。
具体的方法建议阅读对应企业的财报（如果是上市企业）或者互联网上的一些信息（如果非上市企业）。往往一个行业的转折或者巨变都会伴随着龙头座椅的变化，而变化中的逻辑往往就是行业未来五年乃至十年的发展关键。
同时，还建议订阅与行业和龙头公司相关的新闻，让自己跟进行业的最新动态。我是运用inoreader+ipad的工具组合，先在 inoreader中快速筛选想看的信息，然后再在 iPad上进行详细阅读，学会运用最有效的阅读方式，利用好自己的碎片时间，可以让你更加有效率（毕竟看这么多报告不是轻松事情）。
一个公司，一个行业无不受到整个国家乃至全球格局趋势的影响。如果想要预测和把控一个行业的发展机遇和方向，就一定要有更高的格局。
现在一个行业的颠覆往往不是来自于内部企业，而是来自于看似完全不相关的外部企业，甚至于是外部行业。
1、一个行业中长期来看会往哪个方向走（forward-looking）
比如金属采矿行业铝：国外市场供需慢慢平衡，国内大部分区域继续供应过剩，价格影响；铜：中期来看供应过剩，对于部分效率低的采矿企业，价格或低于cash cost，同时就要看国家的政策大方向，这个行业所处的大环境，中国是一个政策市，很多好的行业都是靠政府去推动的，所以我们看一个行业，一定不会抛开这个行业所处的政策环境。"站在风口浪尖上，猪都会飞。"就是这个道理。
具体：多关注国家发改委官网、国家产业政策网站、人民网、各财经网站，了解国家的一些产业政策。
2、识别出这个行业的关键风险和成功的驱动因素：
比如矿企：市场价格风险，成本风险，对冲风险，高资本支出，政治风险，流动性风险等
再比如石油与天然气：政治风险，泄露风险，变差的fiscal terms，大宗商品价格波动性，特殊事件，环保，项目风险（油砂，深水），高度资本密集性和周期性
3、这个行业成功的企业和失败的企业大概都有哪些，为什么？
完全不想大方向，说明态度有问题。大部分的行业都会经历起步、成长、繁荣、稳定、衰落等几个发展阶段。很少有行业能够长久不衰。快速成长期和繁荣期是一个行业黄金时期。
还有一点就是见过一些银行的初级分析师，连某些行业上下游都没分清楚呢就开始动笔分析了（某些大宗商品行业），搞笑么？多少想一想，了解一下这个行业的大概情况，起码搞清楚是驴还是马，然后再着手写报告。
行业分析基本的框架主要有四点组成（强调，是分析框架，不是写报告的顺序）：
①经济周期与信贷周期（宏观角度）
②商业风险（个体企业与宏观的结合）
③价值与驱动因素（更好的了解这个行业）
④现金流创造（Cash Flow Generation）的驱动因素与重要性（对银行来说很重要）
经济周期是自然的经济波动，表现为经济的扩张与收缩。根据一些关键指标可以分析出目前处于经济周期的哪个阶段，见下图：
结合行业，我们主要划分为两类：
1：Non-Cyclical非周期性行业（平时生活必须的- Necessity）：如电力（没电看不了电视），供水（没水冲不了厕所），FMCG（快消）类等。
2： Cyclical周期性行业（不是平时生活必须的- Discretionary）：
